Porém, sinais de melhora em indicadores como geração de caixa e pagamento de dívidas são reflexo do enxugamento de despesas fixas por conta da recessão - como a folha de pagamento, diz Cemec-Fipe.

Depois de três anos de resultados negativos, o desempenho das empresas começa a dar sinais de melhora. A boa notícia aparece em alguns indicadores financeiros, como geração de caixa e capacidade de pagamento da dívida, que voltaram ao nível de 2014, antes do início da crise econômica, segundo levantamento do Centro de Estudos de Mercado de Capitais (Cemec-Fipe).

Os dados, no entanto, são mais reflexo do ajuste feito pelas companhias em suas estruturas do que da retomada do País, explicam economistas. Com a forte e prolongada recessão, as empresas tiveram de reduzir a folha de pagamento - ou seja, demitir funcionários - e enxugar outras despesas fixas para se adequar ao novo cenário econômico, de receitas mais baixas.

Altamente endividadas, elas também foram obrigadas a se desfazer de ativos para fazer caixa e reduzir o nível da dívida. Com uma estrutura mais enxuta, a ligeira retomada econômica acabou tendo reflexo positivo no balanço das companhias. Num grupo de 1.342 empresas (1.088 fechadas e 254 abertas), a geração de caixa teve o melhor desempenho em oito anos.

Segundo o diretor do Cemec-Fipe, Carlos Antonio Rocca, responsável pelo estudo, a melhora nos indicadores foi puxada especialmente pelas empresas de capital fechado. "Os números revelam uma situação financeira melhor entre as empresas de capital fechado do que as de capital aberto."

O índice de alavancagem - que mede o grau de endividamento da empresa - também apresentou melhora. No caso das empresas de capital fechado, o indicador já é menor que o registrado no período pré-crise e, nas companhias abertas, está bem próximo de chegar a esse nível. Rocca afirma que a redução da taxa básica de juros ajudou na evolução dos números.

De agosto de 2016 para cá, a Selic caiu de 14,25% para 6% ao ano. "O corte na taxa básica impacta diretamente no pagamento dos juros, nas despesas financeiras e na captação de recursos pelas empresas, que fica mais barata", diz Rocca.

Exemplo disso é que, na média, o porcentual de empresas que não conseguem gerar caixa nem para pagar os juros da dívida diminuiu e está menor do que o nível pré-crise. No auge, em 2016, 38% das empresas com atuação no Brasil estavam nessa situação. Hoje está em 27,5% - abaixo dos 27,8% de 2014. Nas companhias fechadas, esse porcentual caiu para 23,6%.

CORTES

Entre as empresas que conseguiram sair desse grupo está a construtora Serveng. A geração de caixa cresceu substancialmente, segundo o levantamento do Cemec. Mas, comprovando a tese dos economistas, o desempenho é resultado de um forte enxugamento nas despesas fixas e na maior seletividade dos contratos conquistados - o que reduziu o tamanho da construtora.

Em termos de faturamento e carteira de projetos, a empresa foi reduzida para 40% do que era antes da crise. "Hoje as empresas vivem outra realidade com um cenário muito diferente daquele do pré-crise", afirma a professora do Insper, Juliana Inhasz. Para ela, a recessão fez com que muitas empresas repensassem suas estruturas e seus tamanhos. Mas, por ora, a professora não considera que a situação esteja confortável.

"Ainda há muita dificuldade de se recolocar no mercado. O cenário está melhor porque a base era ruim."

De qualquer forma, os economistas veem os números como uma sinalização positiva. A professora de finanças da Fundação Dom Cabral, Virginia Izabel de Oliveira, diz que a melhora dos indicadores pode provocar uma onda de otimismo e confiança que acabam fazendo a roda girar. "É um movimento lento, mas para cima. Isso faz com que os mercados se animem."